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市场即将迎来一次检验投资者是否愿意为未来十年AI基础设施注入“数万亿美元资本”的关键时刻。
报道称，Vantage Data Centers最快下周将发起两笔总额高达380亿美元的分拆债务融资，用于在德州及威斯康星州建设大型数据中心，该批资产建成后将整体租赁给甲骨文(ORCL.US)，用于为OpenAI提供云计算与AI基础设施能力，这是双方参与美国政府主导的5000亿美元“Stargate”项目的一部分。Vantage暂未回应置评请求。
此番融资恰值信用市场情绪趋疲，次级车贷行业破产、隔夜资金压力上升、美联储缩表导致回购工具余额降至2021年以来低点，均削弱了资金供给。此次债券发行的需求强弱，或将成为支撑本轮由AI资金开支驱动的美股与美国经济上涨之势能否持续的关键指标。
布鲁克菲尔德资产管理CEO上月曾估算，未来十年为了满足AI需求，工厂、算力基础设施与能源系统的建设将需约7万亿美元资本。而从近期实践看，投资者对此赛道仍热情高涨。Meta(META.US)不久前为路易斯安那州数据中心扩建融资约290亿美元；甲骨文则于10月完成180亿美元多期债券发行，订单需求高达880亿美元。
Vantage融资落地的同一周，七大科技巨头中的五家将发布季度业绩，并披露明年资本开支及AI投建路线。花旗银行上月预计，2026年大科技资本开支总额将升至约4900亿美元。对于Meta、微软(MSFT.US)、苹果(AAPL.US)等拥有充沛现金流的企业，资金来源并非难题；但对现金流或将出现-160亿美元缺口的甲骨文，以及营收仍有限的OpenAI而言，路径更窄。
高盛分析师预计，OpenAI明年或需通过发债或增发募资约750亿美元，以履行与甲骨文、英伟达(NVDA.US)、博通(AVGO.US)及AMD(AMD.US)等计算能力供应协议。甲骨文上周上调长期营收指引，预期到本世纪末营收将达2250亿美元、复合增速超30%，但未就资本开支给出2026年以后的规划。美银测算，未来七年甲骨文累计资本开支或需2060亿美元，而同期营收合计约3170亿美元。
此外，媒体披露，甲骨文与OpenAI上月签署的云计算协议规模达3000亿美元，约占甲骨文4550亿美元“履约义务”积压订单的65%，推动该股9月创下历史高位。这意味着甲骨文未来资本开支资金来源在很大程度上将取决于OpenAI能否在未来一年顺利完成大规模债务融资。
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