
昨天晚上配资网在线配资平台,宁德时代的年报刷屏了。
全年实现营业收入4237亿元,同比增长17%;归属于上市公司股东的净利润722亿元,同比大增42.28%。
722亿元净利润,平均每天赚1.98亿。说实话,在一个充分竞争、甚至一度被认为产能过剩的新能源赛道里,这样的盈利能力让人觉得有些不真实。

曾毓群在致股东信里写了一段话:“我们清醒地看到,当地缘政治、产业周期与技术变革交织,不确定性成为全球经济常态,宁德时代能够稳健增长,是建立在公司长期坚守的奋斗与创新价值观基石之上。”
这段话让我看了很久。
还记得,十年前我第一次去宁德采访时,这家公司才刚刚崭露头角。那时候的动力电池江湖还是中日韩三国杀,还在埋头做磷酸铁锂,LG、三星虎视眈眈。
谁也没想到,这家福建小城走出的企业,能把动力电池全球市占率干到39.2%,连续九年世界第一。
但今天我想聊的,不是这722亿有多惊人,而是这张成绩单背后,藏着的三个信号。
第一个信号,宁德的“第二曲线”真的跑通了。
很多人看宁德时代,眼睛只盯着动力电池。没错,这块业务2025年贡献了3165亿收入,同比增长25%,占营收比重高达74.7% ,依然是基本盘。
但如果你仔细拆解财报,会发现储能业务正在悄悄长大。624.4亿营收,同比增长8.99%,连续五年全球出货量第一。更重要的是,储能电池的毛利率达到26.71%,比动力电池还高了近3个百分点。
动力电池卷了这么多年,毛利率也就23.84%,储能作为后来者,反而吃到了更高的溢价。
背后的逻辑很简单,全球风电光伏装机量上来后,电网对储能的需求是刚性的。根据SNE的数据,2025年全球储能电池出货量550GWh,同比增长79%。
年报里透露了一个细节,25年四季度储能出货环比有所下降,原因是“产能有限,聚焦高盈利产品”。
换句话说,不是卖不掉,是生产线排满了动力电池的订单,暂时顾不上。随着100GWh大电芯产能的释放,2026年储能翻番增长几乎是板上钉钉的事。
第二个信号,技术的代际差正在拉大。
在制造业里,有一个颠扑不破的真理:短期的成本优势靠规模,长期的定价权靠技术。
2025年,宁德时代的研发投入221亿元,占营收5.23%,过去十年累计超过900亿元。
要知道,A股排名前十的科技公司里,研发强度能超过5%的,一只手数得过来。
钱烧出来的效果是什么?是产品迭代的速度碾压同行。
去年11月曾毓群在世界动力电池大会上透露,公司的第四代磷酸铁锂电池全面领先行业主流的第二代、第三代产品,而第五代产品已经开始量产。一年之内连跳两代,这不是线性进步,是指数级跃迁。
固态电池的进展也超出预期。今年2月宁德在投资者互动平台表示,全固态电池有望在2027年实现小批量生产。
最让我感慨的是钠离子电池。
宁德时代2021年发布第一代钠电池时,很多人觉得这是个技术储备,商业化遥遥无期。但2025年,“钠新”电池已经通过新国标认证,成为全球首款获此认证的钠离子电池产品。乘用车用钠电池正在与多家客户推进落地应用。
这种技术储备的厚度,才是宁德时代最深的护城河。别人在追赶一代,它已经储备了三代。
还有一个容易被忽略的数据,2025年宁德时代废旧电池回收量达到21万吨,锂回收率96.5%,镍钴锰回收率99.6%。
这意味着当别人还在靠挖矿解决原材料问题时,宁德已经开始吃“城市矿山”的利润了。资源闭环一旦跑通,成本优势会更加恐怖。
第三个信号,是曾毓群说的“全域增量”。
曾毓群在致股东信中提了一个新词——全域增量。
什么叫全域增量?就是把电动化的边界往外推,推到你以为电池用不上的地方。
过去几年,宁德时代讲的故事是“电动化替代”,用动力电池替代油箱,用储能电池替代火电调峰。但现在,故事升级了。
2025年,搭载宁德时代电池的电动船舶接近900艘,覆盖内河与近海多种航区。低空出行领域,峰飞航空的两吨级eVTOL已经在复杂环境下完成多次飞行验证。商用车领域,“天行”电池成为纯电重卡的主流选择。
这些业务现在占比不大,但它们锚定的是未来五到十年的增长空间。
写到这里,我想起曾毓群在2018年说过的一句话:“我们是在给汽车找一颗靠谱的心脏。”
可如今,曾毓群在年报里,第一次把自己叫做“零碳新能源科技公司”。
这个称谓的变更,意味着宁德已经不甘心只做电动车的心脏。从电动船舶到低空经济,从换电网络到零碳园区,它要渗透到能源革命的每一个毛孔里。
我注意到一个细节,2025年宁德时代与中石化共建换电站,巧克力换电联盟在全国45个城市建站超过1000座。
这已经不是卖电池的逻辑,而是卖能源服务的逻辑了。
当然,722亿背后也有隐忧。
一个是毛利率的微降。
2025年动力电池系统毛利率23.84%,同比下降0.1个百分点;储能电池系统26.71%,下降0.13个百分点。虽然幅度不大,但在碳酸锂价格企稳回升的背景下,成本端的压力正在显现。
另一个是竞争格局的变化。
3月5日,比亚迪发布第二代刀片电池和闪充技术,宣称“5分钟充好,9分钟充饱”。技术上的追赶比想象中更快。二线厂商也在拼命扩产,产能过剩的阴云始终没有散去。
再一个,是地缘政治的达摩克利斯之剑。
宁德时代的海外市占率已经提升到30%,但美国、欧洲的贸易壁垒正在加高。虽然匈牙利工厂一期项目已经完成安装调试,西班牙合资公司也在筹建中,但全球化这条路,注定不会太平坦。
2018年宁德时代刚上市时,市值不到1000亿。八年过去,A股总市值超过1.7万亿,成了名副其实的“宁王”。
但我一直觉得,“王”这个字,既是荣耀,也是诅咒。历史上多少产业王者,最后都倒在王座上——要么盲目扩张,要么路径依赖,要么被新技术颠覆。
所以今天这722亿,我不想过分解读。我更关心的是,曾毓群在致股东信最后写的那句话:“相较于复制既有成功经验,我们更致力于拓展新能源的边界。”
真正的王者,不是守城的人,是不断把城墙往外推的人。
2026年的新能源江湖,不会再像过去几年那样野蛮生长。补贴退坡、产能过剩、价格战,每一个都是硬仗。但在这个充满不确定性的时代,唯一的护城河,永远是持续的技术创新,永远是对产业的长期主义坚守。
722 亿的成绩单,只是宁王的中场战事。中国新能源产业的全球征程,才刚刚拉开大幕。
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